以太坊：华尔街冷落背后的转型阵痛

最近加密圈子里老有人聊以太坊咋就被华尔街给冷落了呢？比特币ETF吸金吸得飞起，一年净流入218亿刀，机构大佬们抢着上车；以太坊ETF呢？好歹也进了98亿刀，听着不少吧？但跟比特币一比，简直像小弟。很多人一看价格，2025年以太从4900多刀的高点一路跌到2900刀附近，跌了快40%，一年下来还亏了13%，波动大得心慌，就觉得以太坊不行了，被华尔街扔一边去了。

其实真不是以太坊拉胯而是它现在正处在一个尴尬的转型期。以前2021年那波牛市，以太坊像个高科技股，涨得比比特币猛多了，大家都喊“翻盘比特币”。但2025年不一样了，机构们更现实，他们要的是稳稳的现金流。比特币简单，就当“数字黄金”囤着；以太坊呢？复杂得很，DeFi、NFT、Layer2一大堆，但现货ETF里没带质押功能，本来以太有3-4%的staking年化收益，比美债还香，现在硬生生变成“零收益”资产，机构大佬们一看：我买你干嘛？还不如买国债或高股息股票呢。所以钱进得慢，态度就是“战略上认可，战术上观望”。

再说说通缩这事儿更扎心

以前大家吹“超声波货币”，Dencun升级前以太坊是通缩的，烧币烧得欢。但2024年升级后，Blob交易把Layer2费用降了90%，结果供过于求，烧的ETH锐减，现在每天净发行多了，年通胀率转正。很多散户当年就是冲着“越用越少、越贵”买的，现在叙事没了，卖压就来了。Layer2倒是火爆，Base链一年收入超7500万刀，但这些钱大多没回流到以太坊主网，主网收入才几千万，价值捕获弱了。

不过话说回来，机构也没完全抛弃以太坊。贝莱德那个BUIDL基金，全建在以太坊上，规模超20亿刀，用来做真实世界资产（RWA）结算，这说明啥？他们信以太坊的安全性，稳定币54%份额、1700亿刀规模也在以太坊上。机构不是不看好，只是等更清晰的信号。

以太坊现在看起来被冷落，其实是在熬一个痛苦的转型期——从散户玩的玩具，变成机构眼里的全球金融基础设施。短期牺牲了币价和收入，换来更强的扩展性和合规护城河。2026年有几个大机会：质押ETF批了能带收益、RWA爆发行锁ETH、Blob费用回升重回通缩、L2互联统一流动性，再加上路线图升级，很有可能翻身。别急着唱衰，以太坊这波像微软当年转云，疼是真疼，但熬过去就牛了。